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2014娱乐场免费白菜 - 交通运输行业转债规模有望显著提升 关注快递龙头

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2014娱乐场免费白菜,报告摘要

2019年可赎回债券上市后,可转换债券的发行规模预计将大幅扩大。

2010年至2018年,交通运输行业共有8家公司发行了8种可转换债券,总发行规模为156.8亿元。自2019年以来,已有一只可转换债券上市,发行规模为50亿元人民币。目前,华夏航空可转换债券发行计划已获中国证监会批准,顺丰控股计划已获发展审批委员会批准。两家公司发行可转换债券的总规模预计为65.9亿元。运输业可转换债券发行规模预计将大幅扩大。

目前,债券余额占整个市场的3.4%,股票转换的历史平均溢价为16.7%

2019年9月20日,交通运输业共有4种可转换债券,债券余额97.5亿元,占可转换债券市场总存量的3.44%。在28个一级深湾产业中,交通运输业可转换债券余额排名第九。过去三年(截至2019年9月20日),当运输业可转换债券的转换价值接近100元(95-105元)时,转换溢价(当日现有可转换债券的中位转换溢价)的平均值为16.74%。

这两种可转换债券引发了转换价格的下调,顺昌可转换债券的转售压力相对较高。

在现有的四种可转换债券中,顺昌可转换债券和赵露可转换债券分别于2019年8月23日和29日引发了以下修订。顺昌可转换债券将于2020年1月22日回购。销售压力相对较高。赵露可转换债券将于2023年3月22日回购。销售压力相对较低。

行业基本面:快递行业繁荣程度相对较高

在目前发行的可转换债券和可转换债券中,物流部门的债券数量最多,而物流部门的快递业相对较繁荣。快递业高度繁荣的主要原因是:1)快递业的总收入增长率保持在20%左右。2018年,全国快递服务收入6038.4亿元,同比增长21.8%。电子商务快递是快递的主体,目前电子商务销售增长率保持在20%左右,这将继续推动电子商务快递的增长。2019年1月至8月,全国实物商品网上零售额达到5075亿元,同比增长20.8%。2)市场集中度呈上升趋势。2018年,cr8业务在快递行业的比重为81.2%,比2017年上升2.5个百分点。2018年,7家上市快递公司完成业务370.7亿件,同比增长37.3%,比全行业增长10.7个百分点。7家快递上市公司的业务量占行业的73.1%,比2017年增长5.7个百分点。

注意快递领导和维修机会

在运输业,我们建议关注快递行业。在现有的可转换债券中,童渊快递的基本面目前受益于快递行业相对较高的繁荣,但童渊可转换债券的价格已经高于120元,转换溢价约为5%,性价比较低。我们建议关注商业快递龙头顺丰控股发行的可转换债券。发行可转换债券的方案已经发展审查委员会批准。此外,顺昌可转换债券引发了以下修订条款。可转换债券将于2020年1月进入转售期。转售压力相对较高。

风险提示:

经济增长率低于预期,电子商务销售增长率低于预期,相关正股价幅度上升。

本文来源于光大证券的研究

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