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宏微观共振起效 镍阶段调整但未必转向

中秋节过后,镍价有所变化,本周两个交易日下跌1万点,跌幅接近7%。一方面,印尼矿禁引发早期价格大幅上涨的尘埃已经落定,市场充分反映出好消息,随后国内镍原料供应将通过多种渠道进行。消息发布后,许多投资者对获利颇感兴趣。另一方面,从宏观信息的角度来看,支持有色金属整体情绪改善的降息预期也可能发生变化。需求预期仍然受到经济增长放缓的制约,在地缘政治紧张局势下,对冲预期得到加强。在宏观-微观共振下,镍价调整回落,大幅走弱。

宏观预期有点空洞。

全球经济增长放缓,降息预期一度充斥市场。然而,在权衡通货膨胀压力和经济增长的过程中,降息的步伐仍有许多变数。

自本周以来,欧洲央行自2016年以来首次降息,将存款利率下调10个基点至-0.5%,基本符合市场预期。与此同时,量化宽松已经重启,但量化宽松的规模没有达到市场预期。

最近,中东地缘政治紧张局势导致原油大幅上涨,对冲需求反弹。中东变量的增加也对美联储9月份降息的前景产生了影响。市场此前对降息25个基点的预期非常肯定,但原油价格上涨引起了市场对美联储降息速度和必然性的怀疑。此外,本轮套期保值需求主要刺激了美元指数的复苏,也给有色金属带来了负面压力。

最近,在中国各种低于预期的经济数据和超出预期的cpi公布后,市场并未预期多边基金利率会适度下调。在这个备受关注的mlf延续窗口中,我们选择在不降低价格的同时减少工作量。这主要与通胀压力和避免再次刺激房地产有关。考虑到lpr报价与mlf利率挂钩,市场对于lpr利率是否会在9月20日下调也存在分歧。股市疲软也增加了有色金属期货的整体调整气氛。

炒作前的主题变化趋势

此前镍市场的上涨主要是由于印度尼西亚禁止采矿的持续发酵。最终的禁令出台后,市场获利丰厚,并一度转向高位。同时,市场也有一些坏消息。

印度尼西亚安踏可能在年底前继续申请新的镍矿出口配额,并急于增加出口。此外,随着新镍铁产能的释放,镍铁供应将逐渐增加,镍铁出口将补充市场。事实上,今年没有强烈的短缺预期。

菲律宾南部的镍矿中心无限期暂停采矿作业。该地区主要生产高质量的镍。暂停是8月5日基层区政府发布的一份备忘录,这一事件实际上是在此前镍价上涨期间就已经预料到的。短期塔维-塔维地区将继续运输,10月后矿区将关闭,但不排除当地矿主将开发新的矿井以弥补塔维-塔维地区的供应损失。10月后,菲律宾镍出口量可能下降,或减少79,000吨镍金属的年供应量,约占全球镍供应量的3.5%。此外,随着印度尼西亚明年禁止采矿,预计明年4月新的采矿季节开始时,菲律宾镍矿公司将增加矿石产量。

今年上半年,随着铁矿石的共振,镍一度上涨。在这些因素中,巴西的镍产量可能会受到影响。最近,巴西矿业公司淡水河谷(vale)在一份文件中表示,巴西最高法院已经授权恢复onca puma矿区的镍加工。淡水河谷2019年第一季度的生产报告称,该厂第一季度镍产量为4300吨,环比下降21.8%,同比下降24.6%。根据淡水河谷的数据,奥纳彪马工厂的年镍生产能力为58,000吨,主要是镍铁。总部位于里约热内卢的淡水河谷不仅是全球最大的铁矿石生产商和出口商,也是全球最大的镍生产商。因此,恢复生产对镍供应改善的预期影响仍然很大。

供求因素的变化

中秋节假期期间,伦敦金属交易所镍期货股价上涨1万吨,短期影响相对较大。一方面,较高的价格引发了国外市场隐性库存可视化的出现。另一方面,由于镍豆/镍粉生产的液态硫酸镍的流失,原丝集成厂的镍豆/镍粉自溶生产线本月大幅减少,从而增加了硫酸镍在国外的采购量。镍和大豆商品需求的下降和盘上交货需求的上升导致lme库存大幅增加。

今年8月,电解镍自然月产量为1267万吨,同比增长11.36%。8月份,全国电解镍产量比7月份增长0.56%。9月份,电解镍产量预计将增至14,000吨,主要原因是电解镍价格较高,利润高于硫酸镍。因此,一些具有电解镍生产能力的冶炼厂计划将硫酸镍转化为电解镍,包括甘肃冶炼厂和山东冶炼厂。

8月份,全国镍生铁产量同比增长4.82%,至5.32万镍吨,同比增长38.22%。一方面,国内月产量达到历史新高;另一方面,去年同期的国内产出仍然受到环境因素的影响,没有恢复到正常水平。就品位而言,高镍生铁产量同比增长5.62%,达到46,000镍吨,主要是由于山东、内蒙古等主要生产地区的制造商在行业高利润下的运营率小幅提高。9月份,全国镍生铁产量预计环比下降0.18%,至53100镍吨,同比增长28.38%。9月份,不锈钢产量,特别是300系列不锈钢,预计将下降。高镍价格导致不锈钢利润急剧下降,甚至按当前价格计算的损失。此外,不锈钢的高库存积累和需求方的期望仍需提高。因此,随后库存移除的变化和利润的提高对于后期不锈钢产量的可持续性仍然很重要。否则,在不利利润下,从终端到原料侧的负反馈压力仍然存在。

未来趋势预期

目前,lme镍的价格实际上是17,000美元/吨,国内主要玩家处于一个相对重要的技术关口,接近135,000元人民币。就阶段而言,宏观相对空洞,利润新闻逐渐消化,利润新闻不断增加,调整压力是一个自然过程。然而,在调整迅速释放压力后,整体市场是否会立即转向仍需观察。镍价格调整的现货需求有所改善,而不锈钢现货价格的稳定促进了销售,在旺季调整价格的意愿较弱。总的来说,镍铁产量虽然有所增加,但没有明显的过剩,与电解镍相比,价格仍然比较坚挺和经济。镍相调整将减少镍铁的价格差异,但目前可能缺乏更多的电力传输。此外,随着美联储降息,我们还需要关注市场供求的演变。不锈钢期货将于下周上市。镍阶段调整后,下周不锈钢期货上市可能会出现共振波动。因此,短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期短期(作者:方正中)

资料来源:中国有色金属网

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